马士基2026年业绩有望超出此前预期，但未来两年集装箱航运市场可能面临更大的运力压力。

航运经纪机构Clarksons预计，受第三季度业绩表现强劲、美国进口需求增长以及亚洲部分港口和天气扰动影响，马士基可能再次上调2026年全年盈利指引。不过，从中长期来看，随着全球集装箱船队运力持续增长，以及苏伊士运河航线逐步恢复正常运营，2027年尤其是2028年，集运市场或将面临新的压力。

                一、第三季度业绩强于预期，全年盈利指引或再上调

Clarksons在最新分析中预计，马士基2026年第三季度息税折旧及摊销前利润（EBITDA）约为51亿美元，其中海运业务贡献约42亿美元。

这一预测明显高于马士基此前在8月给出的业绩指引。

Clarksons据此将马士基2026年全年EBITDA预测上调至143亿美元，并认为，公司第四季度只需实现约26亿美元EBITDA，就有望达到当前全年业绩指引的上限。

基于这一判断，Clarksons认为马士基进一步上调全年业绩指引的可能性较大。

需要说明的是，截至该分析发布时，第三季度数据仍属于Clarksons的估算，马士基是否上调全年指引，仍需等待公司正式公告。

                  二、平均运价上涨14%，美国进口需求提供支撑

运价上涨是支撑马士基第三季度业绩预期的重要因素之一。

Clarksons估算，马士基第三季度平均运价环比上涨约14%，达到每FEU（40英尺箱）3140美元。

分析认为，美国进口需求增强，以及亚洲地区天气和港口运营中断导致部分有效运力减少，共同推动了运价上涨。

对于集装箱航运市场而言，运价不仅受到货量变化影响，也与实际可用舱位、船期稳定性及港口作业效率密切相关。当部分运力因运营扰动而无法正常投入市场时，即使货量没有大幅增长，也可能对即期运价形成支撑。

不过，单季度运价上涨并不意味着行业已经进入持续上行周期。需求变化、船舶交付以及航线恢复情况，仍将影响后续市场走势。

                 三、2027—2028年运力增长，集运市场或面临下行压力

尽管看好马士基2026年的业绩表现，Clarksons对未来两年的盈利前景却相对谨慎。

该机构预计，随着全球集装箱船队运力持续增加，以及苏伊士运河航线逐步恢复正常运营，市场可用运力可能进一步增加，对运价和船公司盈利形成压力。

Clarksons预计，马士基EBITDA将从2026年的143亿美元降至2027年的131亿美元，并在2028年进一步降至102亿美元；同时预计，2028年马士基调整后净利润约为42亿美元。

这一预测反映出，船公司当前较好的盈利表现，并不能直接代表未来两年的市场状况。

如果新船持续交付，而货运需求增长不足以消化新增运力，船公司之间的竞争可能加剧，运价也可能承压。若苏伊士运河航线恢复正常，部分此前因绕行而占用的额外船舶运力还可能重新释放，进一步改变市场供需关系。

但运价是否下跌以及下跌幅度，仍取决于实际需求、船公司运力管理、空班安排和航线恢复进度，不能仅凭新增运力就认定市场必然下行。

                 四、盈利预期上调，Clarksons为何仍看空马士基股价？

在盈利预测方面转向乐观的同时，Clarksons将马士基股票目标价从每股15000丹麦克朗上调至20000丹麦克朗，但仍维持卖出评级。

这并不意味着该机构看好马士基未来的股票表现。

目标价调整反映了其对公司估值的重新评估，而卖出评级则说明，按照该机构的判断，当前股价仍未充分反映未来集运市场运力增长带来的风险。

换言之，马士基2026年可能取得较强的盈利表现，与其2027—2028年面临盈利下滑风险，并不矛盾。资本市场关注的不只是公司当前能赚多少钱，也包括这种盈利水平能否持续。

写在最后

从Clarksons的分析来看，马士基2026年业绩仍有超预期的可能，美国进口需求和阶段性运力收缩为运价提供了支撑。

但展望未来，全球新船交付与苏伊士运河航线恢复，可能成为影响集运市场供需平衡的两项关键因素。

对于国际货代企业而言，当前运价表现与未来市场趋势需要分开判断。短期应关注实际订舱需求、舱位变化和船公司调价安排；中长期则应跟踪新船交付、航线恢复及运力投放节奏。

2026年盈利向好，不代表2027—2028年运价仍能维持强势。后续集运市场的关键，在于货运需求能否跟上有效运力的增长。